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MLF抵押品范围扩容 ,有些雷不再是雷  

2018-06-03 11:57:37|  分类: 杂文 |  标签: |举报 |字号 订阅

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MLF抵押品范围扩容 ,有些雷不再是雷
中国人民银行6月1日晚间宣布,适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。
此前,MLF操作接受国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等作为担保品。此次新增的担保品主要包括:一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券;二是AA+、AA级公司信用类债券,包括企业债、中期票据、短期融资券等;三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。
什么意思,打个比方说,你家的财产有房有车有冰箱电视空调。以前,只有房子和车可以抵押贷款,现在扩大担保品范围,就是说冰箱电视空调也可以抵押贷款了!央行这个政策,相当于释放流动性了。
这个比方未必准确,或许那些AA级和AA+级的,认为他们价值跟AAA级的差别没那么远。
企业债能不能成为抵押物,很大程度上影响到其发行认购比例。“AAA级抢不到,AA级没人要”已经成为信用市场的普遍现象。截至5月10日,今年以来取消、推迟发行的各类债券累计已经达到305只,涉及金额多达1864.80亿元,其中债券评级AA+及以下的金额为1621.80亿元,占比高达86.97%,涉及的发行主体则以民企和平台公司为主。
而 2015 年下半年开始的信用扩张,房地产投资、基建投资复苏,企业发债容易。债务久期一般是2-3年,债务陆续到期,却遭遇“金融去杠杆”。
2017年4月7日,中国证券登记结算有限责任公司将AA级债券剔除出质押式回购抵押物范畴,原因是AA级债券风险较大,于是,民营企业发债不顺利很正常。
企业发债不顺利,就有可能没有办法支付即将到期的债券本金和利息,导致债券违约。
比如5月7日晚间公告的盾安集团债务危机,“17盾安01”“18盾安01”两笔公司债发行时间分别为2017年5月25日和2018年3月22日,发行规模分别为5亿元和1亿元。此前联合评级对主体评级和债项评级均为AA。
但是,5月3日,盾安集团2018年度第三期超短期6亿元债券发行失败,加剧了盾安集团流动性危机。而根据盾安环境公告,“17盾安01”公司债将于2018年5月24日付息。
盾安集团发债失败,联合评级就得降级,而因控股股东盾安集团流动性风险及不确定性,江南化工募集资金账户2.1亿突遭杭州银行合肥分行扣划未到期贷款本息合计2.1亿元。
今年的信用债违约事件,无一不跟有关。截至5月14日,2018年共有17只债券发生违约,涉及凯迪生态、四川煤炭、大连机床、富贵鸟、春和集团、中安消等10家公司,合计违约规模145.64亿元。从违约主体来看,绝大部分都是民营企业。而仅5月以来,就有中安消、盛运环保、神雾环保、凯迪生态等多家上市公司出现债务违约。
而东方园林远远没到债务违约的水平,只是因为发债10亿元,最后只有0.5亿元的认购,股价就被机构狂砸,连带蒙草生态、铁汉生态、碧水源、棕榈股份、大禹节水等ppp概念股都被胖揍一顿。
“AAA国企的投标倍数高,AA+民企没募满。”近期取消债券发行的知名民企还包括:福建七匹狼集团、浙江荣盛控股集团、恒力集团、东方集团等,而这些公司此次取消发行债券的信用评级,均为AA+。
这么多上市公司发债失败,已经严重影响到民营企业的经营状况。
标普全球评级表示,债券违约率上升是因为金融监管加强,给薄弱企业的再融资造成了困难。
东方园林发债事件10天之后,央行宣布适当扩大MLF担保品范围,目的就是——进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,并促进信用债市场健康发展。
央行这条利好之前,前期被大家当地雷看的民营企业,应该可以在下周得到反弹吧。比如说,那些发债不成功的或者取消债券发行的企业,尤其是被东方园林拖下水的PPP概念股。
_______________________
@中金张继强 :
关于MLF担保品扩容,体现了央行对债市的呵护,但不要想多了,不少市场投资者存在过度解读:
1、这是央行给钱养券,鼓励中低等级信用债杠杆?养个头券啊。MLF目前基本只有一级交易商才有资格拿到。不是谁想要钱就给的。MLF的额度也不是银行想要多少就有多少,从央行拿到便宜的长钱是稀缺资源好不好,宏观审慎没做好的都没有资格参与。银行资负拿到MLF的钱后轮不轮到金融市场部用都两说;
2、非银能做MLF吗?不能!一级交易商中有两家券商。但受制于人民银行法,非银一级交易商不能从央行直接拿钱。所以说,真正拿信用债的投资群体其实都享受不到这个政策利好;
3、信用债用于抵押,想想都美,但实际操作难度很大很大。一方面是信用债存在更大的折扣率,更关键的是操作成本很高。很多信用债托管在上清所,要想用于MLF抵押,需要转托管到中债。而且信用债作为零散券,操作繁琐,银行自己都不一定愿意用。尤其是大行,利率债、地方债一大把,犯不上这么麻烦;
4、抵押券违约了,就扔给央行?别逗了,首先抵押券是有折扣率的。而且就算违约了,银行敢扔给央行?估计这经营也不大够宏观审慎,下次也别想从央行借钱了,没人敢跟央行玩这小把戏;
5、这是QE?典型的想多了。QE是啥意思,是央行买入国债等证券并投放基础货币,而MLF只是银行向央行的抵押融资好不好。QE是在零利率下的危机机制,中国还十万八千里呢。????
 //@做雄辩的美食家:第三点有问题,中债登信用债少是真的,上清的券就在上清,咋可能转托管到中债啊。
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