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日志

 
 
 
 

机构老鸟对股民的4点告诫  

2015-04-30 10:49:44|  分类: 转帖 |  标签: |举报 |字号 订阅

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1、在这个市场里,你要挣钱,就要找到那个输钱给你的人,这就是盈利模式。
2、其实我想告诉一些年轻朋友的是,如果你把投资当作一项事业,那沉迷于技术分析是成不了大器的。
3、投资中最重要的事情不是止损,而是选一个好股票。要在深入了解这个股票的基础上,再来谈风险控制,谈止损,否则你会越止越瘦。
4、如果你觉得投资是你想从事的一项事业,建议你将你的智慧、汗水投入到对经济、对行业、对企业的研究中来,更大气、更磅礴一些。
关于盈利模式
盈利模式应该主要是指的机构,中、小散户无所谓盈利模式,只能叫投资策略。而市场一直在聒噪所谓的盈利模式,说白了就是怎么把人家的钱,掏到自己口袋里。
这里当冤大头的是谁?舆论一边倒地都说是散户。其实,散户口袋里那三瓜俩枣怎么喂得饱?如果散户自己损失惨重,人家也是无心之失,不是存心要算计你的。
盈利模式,是指在这个市场的生态环境里,大家在这里都是怎么混饭吃的。在这个市场里,你要挣钱,就要找到那个输钱给你的人,这就是盈利模式。
关于技术分析
我对技术分析的看法是,一对我没用,二如果沉迷其中就成不了大器。
我不能说技术分析没用,这样太托大了,大的道理我也不想说太多,就举一个例子,说一说技术分析的主流之一形态分析。
我刚入行的时候,和现在大多数年轻人一样,觉得技术分析神奇有效,值得好好学习,而且也乐此不疲,如饥似渴。后来有一次,我们在讨论一个股票,从a点要拉到b点,怎么个走法。然后我就在纸上画了许多可能性。画着画着,我觉得无论我怎么画,最后一笔总要画到b点,而且看看我画好的几幅图,什么旗型突破、楔型突破、三角整理突破、上升通道、箱形整理突破,或者往下做个双底再突破,等等,都被我画出来了。怎么都是教科书上的经典图形啊?
至此我明白一个道理,形态分析里的各种形态都没错,凡是上涨的股票都会走出其中一种形态来。但是哪个是本?哪个是标呢?不是因为走出这样的形态才使股价从a点到b点,而是因为股价必然会从a点到b点,然后其运动轨迹出现经典形态。形态是必要条件而不是充分条件,而想通过形态分析,得出股价会从a点到b点,逻辑上就是错误的。实际上效果也不好。效果好的时候,是因为你正好碰上了。形态分析是如此,那波浪理论呢?太高深了,不敢评论。
其实我想告诉一些年轻朋友的是,如果你把投资当作一项事业,那沉迷于技术分析是成不了大器的。经过严格的技术分析训练,我相信你会变得敏感,对细节把握很好,但无论你怎么去缩小k线,或者换成周线、月线、年线,你都无法跳出其中的起起伏伏,以更大的气魄和眼光去看市场。
你对技术分析运用得越纯熟,你对投资的认识越接近自身的局限,你可以成为一个很好的“匠”,但成不了“师”。这说的还是好的情况,糟糕的情况就是你浸淫几年后,脑袋里越来越迷糊,最终被市场淘汰,你最后发出的感叹是,我不适合做股票。
所以最重要的还是学习,博览群书,提高自己的修养。什么书都看,一天看2本,看了就扔,用最宏观的眼光去看世界,不对,是看宇宙,这样你就能开始真正的投资。
关于止损
近几年散户受到的专业化教育中,最深入人心的我觉得是两个字,“止损”。这两个字被不断强调,重要性日益提高,最后俨然成了投资中头等重要的大事。
有一次我面试一个学生。他说,只要做好止损,做股票挣钱很容易,我亏了10次都止损了,一次挣个够。我觉得他中毒太深。
我不否认止损的重要性,但要时刻牢记,止损只是一个辅助的手段。如果你买一个股票,让你心安的是,大不了我止损,那你最好不要轻易买入,否则你这是给人送钱去了。
还是举一个例子。有一次,我给几个交易员每人500万元的额度,让他们自己做做看,后来都亏了。我看了看他们买的股票,不应该亏损啊?原因是他们都在波动中止损了。
问他们为什么止损?他们说心里没底,对这个股票又不了解,单纯从技术分析的角度看,破位就应该止损。所以,投资中最重要的事情不是止损,而是选一个好股票。要在深入了解这个股票的基础上,再来谈风险控制,谈止损,否则你会越止越瘦。
市场的本质
证券市场的本质是什么?股票的本质是什么?股价为什么必然会从a点到b点?在股价出现波动的时候,你凭什么去决定是否止损?
在追涨杀跌中,很多人已经不愿意承认,“买股票就是投资企业,股票的价值就是企业的价值”这条简单的道理会有那么多的争议,只能说是人性使然。长期稳定盈利的基础,必定是企业价值的增长,寻找好的股票就是寻找好的企业。这样简单的道理不需要再有更多的论述。
做任何事,最重要的是要有坚定的信念,其次是在此信念下的策略,然后才是更具体的东西。比如你首先有中国股市大调整不可避免的信念,才会有做反弹市的策略;你首先有投资股票就是投资企业的信念,才会有不断逢低吸纳优质企业,长期持股的策略。
而信念如何而来?又如何坚定?你是否认为它会来自于你对一些技术指标的加减乘除,一些形态的分析或者数浪?或许你这样认为,但我不这么看。我觉得它应该来自于一些更广阔、更深刻的东西,而且应该来自我们更刻苦的努力。为什么这么说?在此我无意贬低许多技术分析者的热情和努力,但就我自己而言,我觉得满足于技术分析是一种懒惰的做法,而认真去研究一些基本面的东西则要辛苦得多。
许多人对技术分析已经研究的相当深入,悟性也很高。这个市场到目前为止,可能给技术分析者的机会更多一点,但它正在慢慢改变,我相信这是一个不可避免的趋势。如果你觉得投资是你想从事的一项事业,建议你将你的智慧、汗水投入到对经济、对行业、对企业的研究中来,更大气、更磅礴一些。这个市场会慢慢走向成熟,价值投资的空间会越来越大,这是我的信念。但也不要忘了,市场是由千万个你我组成,市场在改变着你我,你我也在改变着市场。
为什么会想写这么一些东西?是因为看到很多热情的年轻人正在走我们走过的路。“有人漏夜赶科场,有人辞官归故里”。我希望能用我所经历的以及我所感悟到的,告诉这些热情的年轻人,不要将你的智慧和青春投入到那些根本没有价值的事情中去。如果你想做投资这行,你首先必须将它当作一项事业,一项和其他事业一样需要刻苦努力和扎实投入才会有成绩的事业。沉迷于那些线和指标中是绝对成不了大器的。
Sell in May魔咒有多准? 
伊马仕/信报 2015-4-29
 每年踏入4、5月间,不论本地或海外媒体,均有不少投资文章论述「Sell in May」或「五穷、六绝」的现象,彷佛港股踏入5月后便必跌无疑!今期投资分析部搜罗多年的股市表现,与读者探讨这个股市「诅咒」。
金融市场或投资媒体在每年的4、5月,都会热烈地对「Sell in May」讨论和报道,连网上对「Sell in May」词汇的搜寻也极为活跃。究竟「Sell in May and walk away」的周期现象是否有根据,历史数据又是否支持这个炒股「智慧」呢?
11月入市持货半年最佳
所谓「Sell in Mayand walk away」,是一种股市投资策略,指出每年股市于11月初至翌年4月(即合共半年时间)期间的平均表现,可远远抛离其它月份;故此,这策略是在每年万圣节后(即10月底或11月初)买入股票(故也有称之为Halloween Indicator),并持有至翌年4月底为止;随后沽出股票(即Sell in May)持有现金或货币市场基金(money market fund)至10月底为止;其后再重复这策略,周而复始。换言之,这投资策略每年只须入市6个月便可「收工」(walkaway,【注1】)。 机构老鸟对股民的4点告诫 - gz-cyz(蔡英姿) - gz-cyz的博客
在香港股票市场之内,若按这每年只投资6个月的策略部署,由1994年初至今,100元的本金投资于恒生指数上,便可以增长至216.9元(即本金增值117%),远远抛离每年5至10月入市策略的表现(144.3元),并略高于买入并持有的策略(buy and hold;累计金额为198.6元;【图1】)。同样地,若把100元的本金投资于国企指数上,便可以增长至176.0元(即本金增值76%),略高于每年5至10月入市策略的表现(152.9元)及买入并持有的策略(142.2元)。
换上另一个角度看,「Sell in May」的投资策略也可算是「优化版」投资法,因为每年只须投资6个月,便可轻松跑赢指数的平均表现。
三六八月易现负回报
不过,就「Sell inMay」的投资策略,有以下两点值得补充。机构老鸟对股民的4点告诫 - gz-cyz(蔡英姿) - gz-cyz的博客
 其一,从过去30年恒生指数按月平均表现可见,5月份的平均表现并非最低,但相对地有较低的上升比例(31年间有16年为下跌;上升比率是历年第二低)【图2】;事实上,过去30年内,恒生指数于3月、6月及8月均出现负回报,而「Sellin May」的策略刚巧避开其中两个平均表现最差的月份;相信某程度因为这缘故,令这个投资策略可以跑赢指数。
机构老鸟对股民的4点告诫 - gz-cyz(蔡英姿) - gz-cyz的博客
 其次,从过去30年5月份至10月份的表现可见【图3】,恒生指数于期间真正出现负回报的次数仅为10次,出现的比率仅为33.3%,比例其实也不算特别高;而国企指数方面,过去于该段期间出现负回报的次数亦为10次,出现的比率为47.6%,即升跌比例近乎一半半;但由于国指历史数据比恒指短,所以暂亦难以断言「Sellin May」的策略长远一定能够跑赢指数表现。
虽然,根据恒指的按月表现,「Sellin May」的投资策略似乎仍然存在一定的参考性;而再进一步,投资分析部尝试对独立个股进行统计检测,从而验证「Sell in May」的现象是否存在于个股之上。首先,投资分析部从全港大市约1700多只股份进行测试,策略如下:
(1)从1985年至2014年间(共30年),按个股的股价表现,进行统计检定;
(2)计算个股每年「5月至10月」【注2】的上升、下跌、持平的次数,以及升跌比率;
(3)计算个股于历年于「5月至10月」期间的平均回报。继而根据以上结果进行筛选,
验证个股是否存在「5月至10月」季节效应,而筛选准则如下:
(1)上市日子10年或以上;(2)历年按月的【上升加下跌】次数不少于10次【注3】;(3)按出现下跌(上升)比率作出排列。
机构老鸟对股民的4点告诫 - gz-cyz(蔡英姿) - gz-cyz的博客
 根据上述筛选准则,我们可得出历年于「5月至10月」期间出现下跌比率最高的股份中【表1】,在首11间的个股当中,下跌比率均高于(或等于)80%;于5月至10月期间的平均回报及回报中位数分别介乎7.9%至-30.5%,以及-11.9%至-45.1%。读者如持有【表1】股份,又相信这「诅咒」会历史重演,或可考虑作出「换马」行动。「七翻身」说法较可靠当然,这并不是每年「5月至10月」就不宜买股票。因为,若同样以上述筛选准则来检测港股,我们能够发掘出一些「异类」【表2】。机构老鸟对股民的4点告诫 - gz-cyz(蔡英姿) - gz-cyz的博客
根据【表2】所示,于历年「5月至10月」期间,不乏一些较高上升比率的股份,而上升比率亦高达72.7%至90.0%;于5月至10月期间的平均回报及回报中位数分别介乎6.3%至40.8%,以及5.2%至23.1%。可见「Sell in May魔咒」对【表2】股份可能失效。 无论如何,从历年恒指按月平均表现可见,「五穷」、「六绝」未必适合应用于港股身上(因港股过去逢5、6月份的表现并不算最差)。再者,观乎连月来「阿爷」对中、港股市的那份「厚爱」,恒指短期更是易升难跌。然而,恒指在每年7月平均升幅有2.9%,为表现最佳的一个月份,而上升比例也有达七成的较高水平。由此观之,「七翻身」的说法或许较为可靠。
 注1:有兴趣读者,可浏览维基网的介绍:http://en.wikipedia.org/wiki/Sell_in_May
 注2:假设每年的11月1日买入,持有至翌年的4月30日并卖出。
 注3:这做法用作剔除一些上市虽超过10年,而中途曾长时间停牌,最终导致其数据不全的股票。
 牛市亢奋 监管层2季度或对疯牛下狠手QQ图片20150430084547
兴业证券:管理层或出手降温股市 A股恐迎10%波动
2015年04月30日 :兴业证券分析师张忆东
历史走势常常很相似值得借鉴
兴业证券在研报中表示,历史虽然不会简单重演,但是常常很相似而值得借鉴。兴业证券在此前的年度策略报告中提到:改革大潮涌动,中国经济释放“制度弹性”,直接融资大发展,A股牛市有望步入长期牛市。这与1996-2001年经济低迷期的财富再配臵型牛市非常类似,两轮行情均有宏观经济增速放缓;政府积极推进改革;创新、存量社会财富向股市配臵;政府“做大资本市场蛋糕”的意愿。
据了解,1996年的那一段“疯牛”,大盘指数从1996年初的512点上涨,虽然10月开始遭遇调控但不改疯牛,直涨到12月初的1258点,最终在“12道金牌”调控政策的叠加效应下,行情短期暴跌20%以上,急跌后,绩优股开始新一轮行情,推动大盘涨到1997年5月初1510点。
近期,A股市场的乐观情绪继续强化,杠杆上的牛市已经亢奋,融资融券余额突破1.75万亿,股票账户数达到2.01亿户,交易账户占比创历史新高。面对疯牛行情和糟糕的经济,政策调控如期滞后出手,显然较难轻易压制行情。但随着调控逐渐加力,二季度行情出现“小尖顶”的概率大增。因此,兴业证券在最新策略提醒在目前的“疯牛”阶段,可能重演当年连续12条政策的调控才能让牛市慢下来的那一幕,提防5月中下旬的风险时点。
如果未来数周行情全面泡沫化,监管层有可能痛下狠手,从而 出现“ 像样调整”。截止上周末,政策信号已出现并逐渐加力,包括(1)证监会要求券商“两融”不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等;(2)放行公募基金投资新三板和港股,引导 A 股资金向港股、新三板市场分流:(3)QDII2 启动,允许个人投资者可接获得 QDII 额度,自行决定投资海外;(4)新股发行节奏加快,新股从每月一批改为每月两批;(5)加大并购重组融资力度,将募集配套资金比例从 25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的 100%。 而从本周所公开渠道获得的信号继续增加,(6)证监会提示炒股风险。中国证监会在网站发布关于新投资者激增、全民炒股风险的问答:提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者,要做足功课、理性投资,尊重市场、敬畏市场,牢记股市有风险,量力而行,不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”言论所误导,不要盲目跟风炒作。(7)券商风控趋严,27日中信证券[-2.70% 资金 研报]调低1032只个股担保折算率,其中,包括涨幅过大的“中字头”央企行情的龙头股中国北车[-3.31% 资金 研报]、中国南车[-3.09% 资金 研报]和中国铁建[-0.77% 资金 研报]等 658 只个股的担保折算率调整为0。后续其他券商也可能跟进。(8)通过互联网传播的各种来自所谓“权威渠道”的关于调控手段的“小道消息”。
A股或迎10%以上大波动 但牛市行情不改
面对杠杆上的牛市,投资者最需要提防的“大杀器”是针对股票配资业务的“去杠杆”。如果未来数周在“保增长”、推进债务置换的背景,货币政策进一步宽松,难免连最后的“洼地”即金融地产等为代表的高分红大盘股也实现补涨,那么,行情将呈现全面泡沫化,从而,随时有可能出现监管层出现针对券商“两融”及银行、信托等对股市配资业务的联合行动,比如,一行三会联合行动压缩融资杠杆,那么,上证综指很可能出现“小尖顶”式的“像样调整”,至少10%以上的大波动。
不过,调整并不改变牛市,适时的调整能让牛市走的更健康、更长远。但是,不要低估大波动的杀伤性,所以,跟踪资金和筹码边际上的平衡关系尤为重要。
申万期货:上证综指二季度或下探3600 下半年有望创新高
  近日,申银万国期货研究所发布二季度期货市场投资策略报告指出,股指在二季度或有相当幅度的调整。不过,资金驱动、估值提升和资产配置三大利好因素延续,下半年A股有望延续牛市。市场波动性也将呈现近增远缓态势。
  申万期货研究所认为,股指在5、6月份或有一次较大幅度的调整。从期现基差来看,中证500期指自2015年4月16日上市以来一直维持高贴水状况,期限结构也呈反向市场状况,反映投资者对中小盘股后市趋于谨慎。上证50期指主力合约仅在上市前两个交易日出现过较大幅度升水,随后呈收窄态势,多数时间基差在20点以内。沪深300指数期货在去年底上涨行情中出现过较现货的大幅升水,但是在近两月的股市大涨行情中,期指基差整体逐步收窄,部分有到期日逐步临近及分红因素影响,但可能也反映投资者对后市持谨慎态度。
  其次,新股发行次数增加、产业资本减持力度加强和基金持仓处于历史高位,均表明短期内二级市场资金压力较大。再次,监管层希望降低市场杠杆,均衡发展融资融券业务,后续的政策落实也会一定程度上降低市场情绪。此外,地方债发行迫在眉睫,政府在积极推动银行资金进入债市,短期或再次资金分流。
  本轮指数上涨始于去年7月,今年1月步入短暂的调整期后一路上行至今,目前三大指数涨幅均已高达130%,累计获利盘较大,有一定的调整需求。申万期货根据历史数据统计后认为,5、6月份上证综指阶段性回调20%至3600点附近的可能性较大。
  展望下半年,在资金驱动、估值提升和资产配置三方面因素推动下,A股将再次步入上升节奏。第一,国内经济仍将延续筑底态势,货币宽松态势不会改变,A股增量资金或将继续增加,融资余额仍有继续增长的空间。第二,降息周期尚未结束,无风险利率下行仍有空间;市场化改革和资本市场改革带来风险溢价的进一步降低,改革牛市将延续,主要标的为大型国企的上证50指数和沪深300指数的上行空间更大。第三,在房价上行空间有限的预期下,居民配置股市的热情或将长期延续。同时,下半年深港通、A股纳入MSCI新兴市场指数等都有可能进一步落实,海外增量资金对股市的中长期推动力量不可小视。
  A股的波动性问题,将呈近增远缓态势。近期A股波动性增加或来自经济尚未筑底以及监管的深入;但长期来看,上证50和中证500两个股指期货新品种存在风格上的差异,将被机构用作对不同类型投资组合的风险对冲工具,有助于平缓股市波动。
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